其中第3季度出口金额为26.3亿美元,LED上市企业股权质押概览

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行业机构发布的《中国LED照明产品出口季报》显示,2014年以来,我国LED照明出口节节攀升,而第3季度更是延续上半年强劲增长态势,实现翻番增长。

国庆后,A股受美股影响迎来全线下跌,下跌幅度已超越了2015年股灾。而随着股价的集体下行,股权质押的爆仓风险也在不断飙升。据公开资料显示,目前A股共有3338家企业进行了股权质押,约占A股上市公司总数的94.5%,质押股票的市值规模约5万亿,约占A股总市值的10%。

前段时间、华为联手欧普共同推出了一款LED香薰助眠灯,作为本年度最受关注的新品之一,这款香薰灯会有怎样的性能表现?阿拉丁新闻中心邀请了业内资深工程师对这款产品进行试用并拆解,全方位为大家揭示这款产品的性能表现。

据笔者对海关出口数据的统计分析,2014年前3季度,我国LED照明产品累计出口金额近70亿美元,同比增幅高达101%。其中第3季度出口金额为26.3亿美元,较去年同期增长88%。

近期在多重利空阴影下,A股两市风险偏好骤降,沪指接连失守2600与2500两个点位,一连串的普跌、暴跌带来的连锁效应之一就是一系列股权质押接连触发警戒线乃至平仓线,股权质押面临全面爆仓风险。

此次拆解与测试,由佛山沃特测试技术服务有限公司工程师胡晓坤及其团队操刀。

图1 2011-2014年我国LED照明产品季度出口金额

官媒措辞如此严厉的发声实属罕见,不过这也从侧面印证了目前股权质押风险的严重程度,已经惊动并引起了上头的重视。

这款产品,可以使用在床头,有照明的功能,同时也可以起到小夜灯的作用。另外,这个灯颜色能持续的变化,具有调节房间内的氛围的作用。同时它还有加湿的功能。滴入少量香精,可以在房间里产生淡淡的香气,有助于睡眠。另外,它可以实现智能设备间的互联互通,支持HUWEI
HiLink的终端设备,可通过华为智能家居App进行管理和控制。

笔者对海关出口数据的分析表明,从出口目的地看,2014年,我国出口市场结构呈现较大变化,传统市场欧、美高速增长,而金砖国家、中东地区等新兴市场异军突起。

既然整个股市都在玩股权质押,LED企业自然也不能免俗,今天我们就一起来看看LED上市企业是怎么玩股权质押的。

产品基本信息:

2014年第3季度,欧、美、日三大市场的份额为46%,较2013年三季度下降了7个百分点,而同期金砖国家和中东地区的市场份额大幅提升,由11%提高到20%。前十大出口国和地区分别为美国、俄罗斯、中国香港、德国、日本、英国、荷兰、澳大利亚、西班牙、加拿大、法国和意大利。

LED上市企业股权质押概览

输入电压:100V-240V

图2 2014年第3季度我国LED照明产品出口市场分布

LED上市企业股权质押情况汇总

灯的标称功率为2W,加湿器标称功率为9W,总标称功率11W

股权质押作为上市公司融资手段的补充,有其存在的合理性,但同时也必须警惕股权质押带来的风险。今年3月份正式实施的《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》严控股票质押集中度,规定单只股票整体质押比例不超过50%。且单一证券公司、单一资管产品接受单只股票质押比例不得超过30%、15%。

实测值:亮灯最大功率为2.02W,加湿器同时工作的最大功率为11.9W

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那么我们首先来看看这款灯:

先来看一组LED上市企业质押比例数据:

简单,朴素,但有高颜值,相当的卡哇伊。实测尺寸:高180mm,直径约为128mm。

LED上市企业质押比例

产品侧面靠近底部的位置,有四个指示灯与三个按钮。指示灯起到雾化的时间指示作用,按钮主要是控制雾化时间,亮度以及颜色变化的功能。按钮与指示灯清晰明了,使用简单。

A股股票质押比例分布情况 数据来源:Wind

产品底部,有如下四个部分,一,适配器电线的连接口,设计很合理,使用方便,而且不会弄伤电线。有一个小的建议,应该在接口旁边增加灯体的输入参数,包括电压直流24V,电流500mA等。二,标签,形状与大小设计非常合理。但从安全的角度,这个产品不用应该打二类电器的标志,而应该打三类电器的标志。三,通风孔。四,支撑脚,螺丝孔隐藏其中,非常好的设计。

总体而言,LED上市企业质押比例相对不算太高,超过30%的企业也仅前三甲,其余基本平均散落在20%-30%,10%-20%以及10%以下。以此来看,LED上市企业质押风险总体相对可控。

使用一个输入电压为全电压输出为24V恒压,最大能提供500mA电流的安全隔离适配器。采用输出为24V的安全隔离适配器,这样就最大程度满足了电气安全的要求。

但是《业务办法》的实施采取新老划断的原则,对存量业务产生影响较小,修订内容仅适用于新增合约,此前已存续的合约可以按照原有规定执行和办理延期,不需要提前了结。而且对于股东质押比例也未作明确规定,包括其他监管渠道对股东质押比例也缺乏相对应的约束,由此导致不少股东沉迷于股权质押而无法自拔,持有股份100%质押的股东比比皆是,“无股不押”成了A股一道亮丽的风景线。

内部结构:内部有一带盖的盛水容器,容器底部为一雾化器。当容器中加入水,水被雾化器雾化,起到加湿的作用。内部的盖上的出气孔与外部的出气孔设计非常合理,既能起到非常好的雾化效果,也不会有水溅出。

今天,小编带大家一起来玩一玩扫雷游戏,从大股东质押比率、净利润、经营性现金流以及企业负债率等方面,看看有哪些LED上市企业已经一只脚踩在雷上了。

内部雾化器,LED灯板与控制线路。控制线路板的背面是一个散热器,正对底部的散热风扇,而散热风扇正好与底部的通风孔连接,非常合理的内部布局。

控股股东质押比率

对产品的检测:接下来,我们对产品从性能检测上来进行剖析。

控股股东、实际控制人及一致行动人质押超80%的企业

光学参数:我们采用积分球来对产品进行测试。

备注:

以下是积分球测试的数据:

1、据公告显示,珈玮股份刚更名为“珈伟新能”;

高亮模式下的光通量:37.27lm

2、陈建顺并非雪莱特控股股东,但其实际控制的子公司富顺光电是雪莱特近两年主要利润来源。

可以有效的起到室内的照明作用。但不适合读书写字等。

上图显示的是控股股东、实际控制人及其一致行动人持有股份质押比率超过80%的企业。其中勤上光电、联创光电、联建光电3家企业的控股股东或控股公司、实际控制人都呈现清仓式质押。

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质押比率80%是一个高危信号,这意味着一旦股价继续下行触发警戒线甚至平仓线,控股股东能够继续补押的筹码不多,易引发质权人采取强行平仓措施保本,反过来会进一步砸低股价,最终有可能导致企业易主,也许某一天,一觉醒来,你老板就不再是你老板了。

低亮模式下的光通量:

控股股东、企业实际控制人对于企业的经营有着直接而显著的影响,所以在接下来的分析中,我们也将聚焦在这些控股股东已踩踏质押比率高危线的企业。

在最小的光通量照明下,个人觉得,此款产品放在床头作为小夜灯来使用,亮度稍微偏高。

净利润

颜色变化的时间约为35s一个循环,颜色变化缓慢而柔和,不会产生任何的刺激或不适应。

第三季及前三季净利润统计表

使用分布式光度计检测数据及光分布状况:

净利润,企业盈利能力最直接的反应,对上市公司股价有直接且巨大影响力。比如10月28日,A股股王贵州茅台发布第三季度业绩报告,因只是小赚,未达市场预期,直接导致10月29日贵州茅台一字跌停,这是其上市以来的首次跌停。

产品的光效及耗电量:

从上表可以看出,前三季综合净利润看仅雪莱特1家处于亏损,勤上股份、联建光电、雪莱特、珈玮股份4出现净利润同比下降的情况;而但看第三季度净利润,亏损企业增加到4家,同比下降则增加到5家,且下降速度变快,除联创光电外,其余三家企业增长速度也出现了下降。通过这个粗略的比较就可看出,企业盈利能力逐步减弱,由盈转亏企业数量也在不断增加。

产品在高亮模式下的光效:18lm/W。

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光效偏低。对于一个主要用于调节氛围的产品来说,发光柔和更为重要。这个产品实际上是有两层透光罩的,发光非常柔和,但同时也会对灯光起到比较大的衰减作用。因此光效偏低也是比较正常的。

经营性现金流

如果以每天加湿3小时,点灯8小时来说,每天的耗电量不到0.05度电,约20天消耗1度电。年耗电量大约为18度电。对于一个带有加湿功能的氛围灯来说,这样的耗电量也是可以接受的。而且,在一些天气不算太干燥的季节是不需要用到加湿功能的。如果只用灯光效果的情况下,差不多要两个月天才消耗1度电。如果比较多使用小夜灯模式的话,耗电量就更低了。

三季报经营性现金流

总结

现金流是企业生存和发展的命根子,尤其经济环境不好时,更是有钱便是爹。经营性现金流则是一个更能反映收现能力和坏账风险的指标,是企业经营能力的真实写照。股权质押属于筹资活动的一种,对企业现金流有着更大的需求以满足其利息的支付以及面对股价下跌引发的平仓风险。

从安全的角度上来说,这款产品采用了安全隔离适配器对产品进行供电,充分的为产品的电气安全提供了有力的保障。从光性能上来说,亮度变化与颜色变化也极具人性化。香薰与加湿的功能对睡眠的环境起到改善的作用,也为这个产品加分不少。因此,总的说来,这款产品的设计合理,功能完善,颜值高,是一款非常不错的产品。

10月底,交银国际董事总经理、研究部主管、首席策略师洪灝在其发布的研究报告中算了一笔账,通过比较上市公司资产负债表上的净现金流量与短期债务发现,当前所有上市公司仅有约3250亿的净现金,相当于持有净现金对应的公司12.3%的自由流通股市值。但这些净现金只占不到整个市场40万亿元总市值的1%。也就是说,指望企业掏出真金白银来解决股权质押问题,是不太现实的。

具体到这几家LED企业中,经营性现金流的现状则更让人担忧,过半企业经营性现金流在减少,这说明其经营能力不断衰弱,第一个出现的问题是短期偿债能力变弱。

目前的质押股票,随时有可能变成短期债务。刚过去的10月,沪指跌近8%,深成指、创业板指月线7连阴,一个更为严峻的事实是,2018年初至今,LED上市企业股价一直处于下行状态,早在10月前股价便已普遍被腰斩了一遍。

负债率

三季报负债表

负债率这个东西仁者见仁智者见智,银行等债权人希望越低越好,借款风险小;企业或股东只关心借钱的代价有多大,利润高于利息时,负债率当然越高越好。一般而言,负债率70%称为警戒线,不同行业指标不同。

以警戒线标准衡量,这些企业都在一个比较安全和可接受的范围内。

财务费用

“去杠杆”政策下,银行紧缩银根,企业财务费用增加,首当其中的便是资信能力较弱的民企,融资成本不断攀升,以民企居多的LED企业受此影响显著。翻看LED企业财报便可发现,不少企业净流润的下滑,财务费用增加是祸首。

说到底,股权质押对于正常经营的民企而言,也是一种无奈之举,其利息是要高于银行贷款利息的。能从银行借到钱,谁愿意花这个冤枉钱。套现掏空企业的另说。

题外话

股权质押作为一种融资工具,是权利质押的一种,也是市场上补充流动性的常用方式。当一家企业选择股权质押,质押方对其融资额也会打折以保护资方的本金安全。

质押率

质押率,也就是公司在股权质押的过程中,以一定比例对于股权价值做折价,折价后的金额才是获得贷款的金额。一般质押率为30%-60%,也就是股东出质股权时,需要打3-6折来换取贷款。具体到LED行业,通过一些LED上市公司的采访中可以发现,质押率通常是30%,质押100万的股票,只能贷款30万。

警戒线

警戒线一般为150%-170%。假设股权质押时,股价为10元,质押率为50%,预警线为150%。预警价格=10*50%*150%=7.5元,即股价下跌25%,金融机构会要求股东补仓。LED行业这么低的质押率,也不知道算是好事还是坏事,毕竟质押率低,给股价下跌的空间就大了些嘛。

平仓线

平仓线一般为130%~150%。

还是以股价为10元为例,质押率为50%,平仓线为130%。平仓价格=10*50%*130%=6.5元,即股价下跌35%。此时大股东没有办法补仓,金融机构有权将所质押的股票在股市强制抛售。一旦金融机构强制抛售,会进一步打击股价,大面积的抛售对于股市而言后果是灾难性的,还有大批实体企业会跟着倒闭,真的要辛辛苦苦几十年了。

这也是目前政府多部门联合喊停金融机构强平,并出台各种政策甚至掏真金白银帮助上市公司缓解股权质押危机的原因,系统性爆仓后果不堪设想。

但是,喊停强平,只是风险转移而不等于消除风险,毕竟对于银行或券商而言,质押的股票在股价下跌时就是一种“不良资产”,万一企业倒闭,拽着一手的股权能干嘛。下一期我们就一起来看看目前政府在化解股权质押危机方面有哪些政策和具体的措施。

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